#Estude: Taxa de Desconto

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Qual é a taxa de desconto?
Dependendo do contexto, a taxa de desconto tem duas definições e usos diferentes. Primeiro, a taxa de desconto refere-se à taxa de juros cobrada dos bancos comerciais e outras instituições financeiras pelos empréstimos tomados do Banco da Reserva Federal através do processo de empréstimo com desconto e, segundo, a taxa de desconto refere-se à taxa de juros utilizada fluxo de caixa (DCF) para determinar o valor presente dos fluxos de caixa futuros.


Taxa de desconto para empréstimos com janela de desconto do Fed
Enquanto os bancos comerciais são livres para emprestar e emprestar capital entre si sem a necessidade de qualquer garantia usando a taxa interbancária dirigida pelo mercado, eles também podem emprestar o dinheiro para suas necessidades operacionais de curto prazo do Federal Reserve Bank. Esses empréstimos são atendidos pelos 12 ramos regionais do Fed, e o capital emprestado é usado pelos institutos financeiros para suprir qualquer déficit de financiamento, para evitar possíveis problemas de liquidez ou, no pior dos cenários, para evitar a falência de um banco. . Esta facilidade especial de empréstimo oferecida pelo Fed é conhecida como a janela de desconto. Tais empréstimos são concedidos pelo órgão regulador por um período de curtíssimo prazo de 24 horas ou menos, e a taxa aplicável de juros cobrada sobre esses empréstimos é uma taxa de desconto padrão. Esta taxa de desconto não é uma taxa de mercado, ao contrário, é administrada e definida pelos conselhos do Federal Reserve Bank e é aprovada pelo seu Conselho de Governadores.

O programa de janela de descontos do Fed executa três diferentes níveis de empréstimos, e cada um deles usa uma taxa separada, mas relacionada. O primeiro nível, chamado programa de crédito primário, está focado em oferecer capital necessário aos bancos “financeiramente sólidos” que têm um bom histórico de crédito. Esta taxa de desconto de crédito primária é geralmente definida acima das taxas de juros de mercado existentes, que podem estar disponíveis em outros bancos ou em outras fontes de dívida de curto prazo semelhante. O próximo nível, chamado de programa de crédito secundário, oferece empréstimos semelhantes para instituições que não se qualificam para a taxa primária e geralmente são definidos 50 pontos base acima da taxa primária (1 ponto percentual = 100 pontos base). Instituições nesse nível são menores e podem não ser tão financeiramente saudáveis ​​quanto as do nível primário, o que representa a maior taxa de desconto cobrada dos empréstimos oferecidos a eles pelo Fed. O terceiro nível, chamado de programa de crédito sazonal, atende às instituições financeiras menores que apresentam maior variação em seus fluxos de caixa, embora os fluxos de caixa possam ser previsíveis em boa medida.

Uso da taxa de desconto do Fed
Instituições de empréstimos usam esta facilidade com moderação, principalmente quando não conseguem encontrar credores dispostos no mercado. As taxas de desconto oferecidas pelo Fed estão disponíveis a taxas de juros relativamente mais altas do que as taxas de empréstimos interbancários, e os empréstimos com desconto devem estar disponíveis como uma opção de emergência para os bancos em dificuldades. Empréstimos da janela de descontos do Fed podem até sinalizar fraqueza para outros participantes do mercado e investidores. Seu uso atinge o pico durante períodos de dificuldades financeiras.

Por exemplo, o uso da janela de descontos do Fed disparou no final de 2007 e 2008, quando as condições financeiras se deterioraram acentuadamente e o banco central tomou medidas para injetar liquidez no sistema financeiro. Em agosto de 2007, o Conselho de Governadores cortou a taxa de desconto primária de 6,25% para 5,75%, reduzindo o spread sobre a taxa dos fundos federais de 1% para 0,5%. Em outubro de 2008, um mês após o colapso do Lehman Brothers, a janela de desconto atingiu US $ 403,5 bilhões contra a média mensal de US $ 0,7 bilhão de 1959 a 2006. Devido à crise financeira, a diretoria também estendeu o período de empréstimo do overnight para 30 dias. e depois para 90 dias em março de 2008. Uma vez que a economia recuperou o controle, essas medidas temporárias foram revogadas, e a taxa de desconto foi revertida somente para empréstimos overnight.

Embora o Fed mantenha sua própria taxa de desconto no programa de janelas de desconto nos EUA, outros bancos centrais em todo o mundo também usam medidas semelhantes em variantes diferentes. Por exemplo, o Banco Central Europeu oferece facilidades permanentes que servem como uma facilidade marginal de empréstimo. As organizações financeiras podem obter liquidez overnight do banco central contra a apresentação de ativos elegíveis suficientes como garantia.

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Análise de Fluxo de Caixa Descontado
O mesmo termo, taxa de desconto, também é usado na análise de fluxo de caixa descontado. O DCF é um método de avaliação geralmente utilizado para estimar o valor de um investimento com base em seus fluxos de caixa futuros esperados. Com base no conceito de valor do dinheiro no tempo, a análise do DCF ajuda a avaliar a viabilidade de um projeto ou investimento, calculando o valor atual dos fluxos de caixa futuros esperados usando uma taxa de desconto.

Em termos simples, se um projeto precisar de um certo investimento agora (assim como nos próximos meses) e as previsões estiverem disponíveis sobre os retornos futuros, ele irá gerar, então – usando a taxa de desconto:

  • é possível calcular o valor atual de todos esses fluxos de caixa. Se o valor presente líquido for positivo, o projeto é considerado viável. Caso contrário, é considerado financeiramente inviável.

Nesse contexto de análise DCF, a taxa de desconto refere-se à taxa de juros usada para determinar o valor presente. Por exemplo, US $ 100 investidos hoje em um esquema de poupança que ofereça uma taxa de juros de 10% crescerá para US $ 110. Em outras palavras, US $ 110 (valor futuro) quando descontado pela taxa de 10% vale US $ 100 (valor presente) a partir de hoje. Se alguém souber – ou puder razoavelmente prever – todos esses fluxos de caixa futuros (como o valor futuro de $ 110), então, usando uma taxa de desconto específica, o valor presente de tal investimento pode ser obtido.

Qual é a taxa de desconto apropriada para usar em um investimento ou projeto de negócios? Ao investir em ativos padrão, como títulos do tesouro, a taxa de retorno livre de risco é frequentemente usada como taxa de desconto. Por outro lado, se uma empresa está avaliando a viabilidade de um projeto em potencial, eles podem usar o custo médio ponderado de capital (WACC) como uma taxa de desconto, que é o custo médio que a empresa paga pelo capital emprestado ou vendido. Em ambos os casos, o valor presente líquido de todos os fluxos de caixa deve ser positivo para prosseguir com o investimento ou o projeto.

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